Банки и банковское дело

Рефинансирование – решение проблемы поиска долгосрочных ресурсов для ипотечного кредитования

Гид по банкам » Специфика и эффективность рефинансирования долгосрочных жилищных ипотечных кредитов в России » Рефинансирование – решение проблемы поиска долгосрочных ресурсов для ипотечного кредитования

Страница 5

Следующим звеном при присвоении кредитного рейтинга ипотечным ценным бумагам является анализ денежных потоков, в основе которого лежит постулат, что компания, выпускающая ИЦБ, в каждый момент времени должна иметь достаточно средств для их обслуживания, а также осуществления иных выплат (например, налогов или вознаграждения сервисера). Возможная нехватка денежных средств может быть компенсирована заранее предусмотренными в структуре выпуска ИЦБ механизмами повышения кредитного качества. Кредитное качество ипотечных ценных бумаг определяется кредитным качеством ипотечного покрытия, а также предусмотренными в структуре выпуска ИЦБ специальными механизмами повышения кредитного качества , такими как избыточное обеспечение, субординация и страхование.

Избыточное обеспечение, как это указывалось выше, заключается в том, что размер ипотечного покрытия превышает объем выпущенных ипотечных ценных бумаг. Соответственно, даже если платежи по части кредитов будут просрочены или прекратятся вовсе, поступлений от оставшейся части обеспечения будет достаточно для осуществления необходимых выплат.

Субординация предполагает размещение в рамках одного выпуска ИЦБ нескольких траншей ценных бумаг, держатели которых будут наделены разными правами. Обычно выплаты держателям «младших» траншей начинаются только после того, как полностью выплачены основной долг и проценты держателям «старших» траншей. В этом случае инвесторы в ИЦБ из старших траншей получают дополнительную защиту от потерь, а держатели младших траншей - более высокую доходность как следствие вложения в более рисковые ценные бумаги.

Страхование своевременных и полных выплат держателям ИЦБ, предоставленное высоконадежным специализированным страховщиком, позволяет выпуску ИЦБ получить рейтинг, равный рейтингу самого страховщика. Однако подобное страхование связано с высокими издержками для оригинатора и распространяется только на самые старшие транши выпуска ИЦБ.

Кроме того, структура выпуска ИЦБ может предусматривать использование механизмов обеспечения дополнительной ликвидности. В отличие от механизмов повышения кредитного качества, назначение которых состоит в восполнении окончательных потерь в ипотечном покрытии, механизмы обеспечения ликвидности компенсируют лишь временную нехватку средств, например, в случае длительных задержек выплат по кредитам или затягивания процедуры обращения взыскания на имущество. К таким механизмам относятся аккредитивы, кредитные линии и резервные счета.

После проведения оценки ожидаемых потерь в пуле и механизмов повышения кредитного качества специалисты рейтингового агентства с помощью специальной математической модели подготавливают около 10 тыс. различных сценариев возможных денежных поступлений от ипотечного покрытия. На основе статистического анализа сценариев аналитики определяют ожидаемую вероятность дефолта по ипотечным ценным бумагам.

Анализ юридических рисков начинается с правовой оценки стандартной документации, на основе которой выдавались входящие в состав ипотечного покрытия кредиты: прежде всего, определяются соответствие такой документации законодательству, наличие отклонений от стандартной документации при выдаче отдельных ипотечных кредитов и влияние таких отклонений на поступление денежных средств для осуществления выплат держателям ИЦБ.

Далее анализируется сделка по передаче активов от оригинатора специальной компании-эмитенту. Такая сделка должна быть допустима в соответствии с применимым законодательством и должна сопровождаться соблюдением необходимых формальностей, например нотариальным удостоверением или государственной регистрацией. Также подобная сделка должна соответствовать признакам «действительной продажи»: оригинатор, его кредиторы или лицо (лица), управляющие банкротством оригинатора, не должны иметь оснований требовать расторжения или признания недействительной такой сделки в будущем, а в случае банкротства оригинатора переданные кредиты не должны включаться в его конкурсную массу.

Как правило, поступления от ипотечных кредитов собираются на общем счете сервисера и лишь затем передаются компании-эмитенту и держателям ИЦБ. Если сервисер не имеет рейтинга или его рейтинг ниже предполагаемого рейтинга ипотечных ценных бумаг, то необходимо учитывать риск того, что сервисер обанкротится, а средства, изначально предназначавшиеся владельцам ипотечных ценных бумаг, окажутся смешанными с его активами и будут включены в конкурсную массу. В зависимости от особенностей соглашения между сторонами средства, предназначенные для выплаты инвесторам, могут быть либо временно заморожены, либо навсегда утрачены для инвесторов. На этот случай структура выпуска ипотечных ценных бумаг должна допускать возможность перенаправления денежных средств, поступающих по ипотечному покрытию, непосредственно на счет компании-эмитента, до тех пор пока резервный сервисер не примет на себя обслуживание ипотечного покрытия. Кроме того, структура выпуска ИЦБ должна предусмотреть механизмы повышения кредитного качества или повышения ликвидности для покрытия потерь, которые окажутся потеряны или заморожены в процессе процедуры банкротства сервисера./30,38/

Страницы: 1 2 3 4 5 6 7

Больше по теме:

Необходимость страхования
Выезжая за границу, большинство наших граждан не спешат воспользоваться услугами страхования. К любой страховке многие относятся с недоверием, а то и резко отрицательно: деньги берут, а пользы никакой! Однако, если спросить немца, француз ...

Система безналичных расчётов
Денежные расчеты осуществляются организацией либо наличными деньгами, либо в виде безналичных платежей. Безналичные расчеты осуществляют посредством безналичных перечислений по расчетным, текущим и валютным счетам клиентов в банках, сист ...

Анализ процесса кредитования физических лиц в ОАО "Восточный экспресс банк"
кредитование банк заем финансовый ОАО "Восточный экспресс банк" предоставляет потребительские кредиты физическим лицам в соответствии с инструкцией (утверждена правлением КБ "Восточный" протокол №18 от 06.06.2006 г.) ...