Эмиссионные ипотечные ценные бумаги как инструмент вторичного рынка ипотечных кредитов

На первый взгляд можно сделать следующие заключения:

- немецкие ипотечные облигации имеют традиционную структуру с выплатой основного долга в конце срока действия облигации;

- pass-through securities представляют собой долю от потока платежей, источником которых является пул (набор) ипотечных кредитов.

На рисунке Е.1 (см. Приложение Е) приведена схема выпуска немецких ипотечных облигаций.

Немецкие ипотечные облигации имеют нижеследующие особенности:

- выделение обеспечивающих ипотечные облигации активов из других активов и операций эмитента путем ведения специализированного реестра обеспечения и отражения факта внесения кредита, обеспеченного залогом данного недвижимого имущества в поземельной книге (реестре прав на недвижимое имущество). В Австрии, в которой также выпускаются Pfandbrief, например, ставится специальный штамп в поземельной книге (Kautionsband). Это свидетельствует о том, что кредит, обеспечением которого служит данная ипотека, включен в состав обеспечения ипотечных ценных бумаг;

- вводится специальный независимый контроль;

- вопросы банкротства при выпуске ипотечных облигаций регулируются законом «Об ипотечной банковской деятельности», предусматриваются исключения из общих положений законодательства о банкротстве;

- вводится абсолютное преимущественное право держателей ипотечных облигаций на обеспечение, автоматическое исключение обеспечения из конкурсной массы в случае банкротства эмитента (современные тенденции: сохранение пула обеспечения и продолжение обслуживания облигаций даже после банкротства ипотечного банка), возможность замены управляющего обеспечением и/или обслуживающего банка, нераспространение требований третьих лиц на избыточные активы обеспечивающего пула.

С правовой точки зрения немецкие ипотечные облигации - это обеспеченные облигации, удостоверяющие следующие права их владельцев:

- право на получение от эмитента их номинальной стоимости в предусмотренные им сроки;

- право на получение от эмитента установленных процентов от номинальной стоимости;

- право на получение удовлетворения - в случае неисполнения эмитентом принятых на себя обязательств - из стоимости имущества, включенного в состав обеспечения ипотечных облигаций, преимущественно перед другими кредиторами эмитента.

Обеспечением ипотечных облигаций могут выступать: пул ипотечных кредитов (денежные требования по обеспеченным ипотекой обязательствам из кредитных договоров); денежные средства, ценные бумаги и иные финансовые инструменты в соответствии с требованиями законодательства, но в небольшом, ограниченном законом или практикой делового оборота объеме.

Вместе с тем немецкие облигации обладают достаточно простой структурой финансовых потоков. Это облигации традиционного "шарового типа", с выплатой основного долга в конце платежного периода.

На рисунке Ж.1 (см. Приложение Ж) приведена схема выпуска американских сквозных ипотечных ценных бумаг, выпускаемых специализированным агентством вторичного рынка (agency pass-through securities).

Сквозными ипотечными ценными бумагами (mortgage-backed pass-through securities) признаются ипотечные ценные бумаги, владельцы которых являются одновременно:

- участниками общей собственности на имущество, составляющее пул облигаций выпуска ипотечных сертификатов участия;

- учредителями траста для управления имуществом, составляющим пул выпуска ипотечных сертификатов участия;

Больше по теме:

Ценные бумаги как биржевой товар
Ценная бумага - это соответствующим образом оформленный документ, имеющий ряд обязательных реквизитов и выражающий имущественные (долговые) отношения между сторонами, подтверждающий право ("титул") на какое-либо имущество или д ...

Формирование системы межбанковских расчетов
Совокупность всех денежных расчетов экономической системы составляет ее денежный оборот. В свою очередь, денежные расчеты совершаются в форме безналичных платежей, либо в виде непосредственного обращения наличных денег. Во всех цивилизова ...

Порядок заключения и исполнения сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов
Каждая биржа, организующая куплю-продажу фьючерсных контрактов, вправе установить свой порядок их заключения и исполнения согласно биржевому законодательству конкретной биржи. Для заключения фьючерсной сделки, прежде всего, устанавливаютс ...