Понятие производных ценных бумаг. Опцион как разновидность производных ценных бумаг

По мере развития фондового рынка Российской Федерации и наряду с уже привычными понятиями (такими, как акция и облигация) вошли в употребление и редко встречавшиеся ранее термины, например "производные ценные бумаги" и "опцион". В последнее время эти понятия особенно часто используются применительно к акционерным обществам как наиболее крупным эмитентам ценных бумаг и активным участникам фондового рынка. Вместе с тем, виды ценных бумаг, объединяемые общим понятием "производные ценные бумаги", уже давно обращаются на зарубежных биржевых и внебиржевых рынках ценных бумаг. К основным разновидностям производных ценных бумаг можно отнести опционы, варранты, фьючерсы.

Что же такое опцион?

Не углубляясь детально в экономические характеристики этого инструмента, отметим лишь, что он представляет собой ценную бумагу, которая закрепляет право его владельца в установленные сроки и по фиксированной цене купить или продать определенные ценные бумаги. Покупатель приобретает не титул собственности, а право на его приобретение (в отношении акций). В российских условиях опцион - довольно выгодный инструмент. Продавец опциона сохраняет на определенный срок контроль за своими акциями и получает цену опциона (опционную премию) непосредственно при продаже опциона. С использованием опциона инвестиции могут быть сделаны в отдельную компанию без различного рода издержек при совершении сделок с самим базисным активом опциона. Опционы могут использоваться с долговременными инвестиционными целями, а также в спекулятивных операциях.

Примечательно, что в зарубежной литературе опцион описывается как контракт. В связи с этим может возникнуть путаница между опционом и форвардной сделкой (соглашением между сторонами о будущей поставке предмета контракта, заключенное вне биржи).

Вместе с тем, несмотря на значительные преимущества этой ценной бумаги, главным отрицательным фактором ее применения в данное время является отсутствие законодательного регулирования, что вызывает опасения в использовании данного инструмента на фондовом рынке. Правда, следует отметить, что по своей сути (как ценной бумаги) опцион вряд ли нуждается в чрезмерно детальной регламентации его обращения, что вовсе не исключает необходимость законодательного определения и введения в практику этого вида производных ценных бумаг.

По всей вероятности, в России произойдет слияние понятий варранта и опциона, и в связи с тем, что Гражданский кодекс уже содержит понятие варранта как разновидности ценных бумаг, российский фондовый рынок будет использовать лишь понятие опциона. Позиция же тех, кто, ссылаясь на данное обстоятельство, утверждает, что нельзя использовать понятие варранта на фондовом рынке в качестве разновидности производных ценных бумаг, представляется весьма спорной. Тот факт, что Гражданский кодекс содержит понятие "варрант", говорит лишь о том, что иное его толкование в законодательстве отсутствует, но вполне может существовать. Вряд ли можно спорить о том, что часто существует несколько значений одного и того же понятия.

Существуют различные взгляды на отличие варрантов от опционов как производных ценных бумаг, что, вероятно, связано с различиями европейских и американских фондовых рынков. С одной стороны, отличительной особенностью варранта можно считать то, что он предоставляет право на покупку еще не эмитированных, но готовящихся к выпуску акций компании - эмитента, с другой стороны, то, что опционы обычно размещаются среди работников эмитента, а варранты - среди иных лиц (публично).

Что касается законодательных признаков ценных бумаг, содержащихся в статье 142 Гражданского кодекса Российской Федерации, а именно, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении, то к варранту, как производной ценной бумаге, это полностью применимо.

В настоящее время опционы, как инструменты рынка, практически не регулируются российскими нормативно - правовыми актами. Однако в некоторых из них прямо или косвенно говорится об опционах. Анализируя такие акты, можно сделать вывод о том, что на законодательном уровне отсутствует четкое определение опциона, его правового статуса и механизма использования. Это вызывает сложности на практике и в теории.

Наиболее интересным представляется определение понятия опциона, содержащееся в письме Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью от 20 апреля 1995 года N 08-19р/04 "Об основных понятиях, использованных в правилах размещения страховых резервов, утвержденных Приказом Росстрахнадзора от 14 марта 1995 года N 02-02/06". В нем указывается, что опционом является ценная бумага, дающая их владельцу право купить или продать в течение установленного срока определенное количество акций по фиксированной цене. Продавец опциона принимает на себя обязательства, по которым он, в зависимости от вида опциона, должен либо приобрести у покупателя соответствующие акции, либо продать их ему. Покупатель опциона принимает решение о том, реализовать купленное им право или нет, в зависимости от движения курсов акций в период действия опциона. Направления движения биржевого курса, прогнозируемые покупателем и продавцом, противоположны, поэтому оба рассчитывают получить прибыль. Если опцион будет реализован, доход продавца составит сумма, которую покупатель оплатил за опцион (премия). Такое определение понятия опциона наиболее соответствует понятиям, используемым в зарубежной практике. Но необходимо отметить, что указанное письмо не учитывает последних изменений в законодательстве о ценных бумагах, носит рекомендательный характер и направлено лишь на применение Правил размещения страховых резервов.

Больше по теме:

Сравнительная характеристика систем страхования банковских вкладов
Мы уже знаем, что впервые механизм страхования вкладов появился в США после Великой депрессии. Тогда актом Гласса-Стигалла была создана Федеральная корпорация страхования депозитов. В России подобная организация появилась только в 2003 го ...

Основные виды рисков
Участники биржевого рынка, пользующиеся услугами расчетно-клиринговых систем, в силу рыночного характера сделок постоянно рискуют своими капиталами или просто денежными средствами. К основным видам указанного риска можно отнести: рыночный ...

Рефинансирование – решение проблемы поиска долгосрочных ресурсов для ипотечного кредитования
В последние годы при наращивании объемов и темпов ипотечного кредитования, что видно из рисунка Д.1 (см. Приложение Д), многие эксперты и аналитики приходят к такому мнению, что если бы дали «длинных» денег, то можно было с легкостью пост ...